起卦问事欧洲央行势将第八次降息 通胀形势恐使后续行动前景不明

　　 在日益复杂的通胀前景使内部分歧更为凸显之前，欧(🤡)洲央行势将实施本轮的最后一次降息。

起卦问事　　随着物价风险消退，官员们在过去一年中已经七(🐞)次降息，管理委员会内部几乎没(💱)有发生摩擦。预计周四将采取第(📱)八次行动，将存款利率降至2%。

　　但有些人希(🕉)望这是底部，因为他们担心欧洲政府即将出现过度支出，而另一些人则希望有更多的降息来支撑脆弱的经济增长。

　　关键症(🤪)结在于唐纳德·特朗普的关税 —— 特别是其对欧元区物价的连锁反应。欧(⛴)洲央行正在制定各种方案，试图更好地把握即将发生的情况，但对任何特定结果都缺乏信心。一位政策制定者认为基线假设实现的可能(🦄)性不到50%。

　　其结果是，欧洲央行正从应对通胀高企转向以疫情和俄乌冲突期间的那种不可预测(⛴)性为特征的阶段。PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss认为(🌴)，这意味着欧洲央行必须密切关注通胀率可能高于或低于2%目(♑)标(🤞)的双向风险。

　　“从宏观形势来看，近期很可能需要降息来支持经济度过这段不确定时期，但如果财政等其他政策杠杆发挥作用，则需要进一步提高利率。”她说。“虽然如此，欧洲央行仍需警惕重返(🥣)过低通胀的风险，正如(🤧)2020年前的十年所经历的那样。”

　　随着物价增长接近2%的目标，投资者仍然认为本周之后还会有一次降息，但不确定是什(🍟)么时候。接受调查的分析师们则(⛴)更加确定 —— 预测6月和9月会有降息，终端(🛒)利率为1.75%。

起卦问事　　特朗普在贸易方面的(🚨)行动可能会颠覆这些观点。目前，大(🤢)多数欧盟商品需缴纳10%的美国关税，而7月份这一比例可能会跃升至50%。作为季度展望的一部分(Ⓜ)，欧洲央行的情境分析凸显了这种不确定性。

起卦问事　　但价格如何演变将取决于欧盟可能采取的报复行动。从长远来看，欧洲在国防和基础设(🤗)施方面的支出(➰)、断裂的供应链和老龄化的劳动力都可能加(🕝)剧通胀压力。

起卦问事　　在此背(🏍)景下，执行理事会鹰派成员Isabel Schnabel告诫不要采取更多的宽松政策，认为欧洲央行“能够很好地评估经济未来可能的发展”，并在必要时采取行(♑)动。

　　荷兰央行行长Klaas Knot和德国央行行长Joachim Nagel也警告称，中期通胀前景不明朗。

起卦问事　(😟)　Berenberg首席经济学家Holger Schmieding认为，未来物价将主要面临上行威胁。

起卦问事　　“主要原因是人口结构和结构性劳动力短缺，”他说。“目前，特朗普的政策给很多事情蒙上了阴影。但货币政策已经在发挥作用，现在没有必要(🗡)再大幅增(👞)加刺激政策。”

　　一些管理委员会成员对采取更有力的行动持开放态度。比利时的Pierre Wunsch表示，欧洲央行可能需要“稍微”支持经济，以确保通(🔗)胀率不会低于目标。立陶宛的Gediminas Simkus说，价格跌破目标的风险越来越大。

起卦问事　　如果前(📉)景开始朝着这个方向发(🍊)展，目前还不清楚最佳(🕳)策略是什么。一(🤣)些人可能会支持更多的降息措施，以防止价格预期过低，而另一些人则可能会选择Schnabel的“稳健”策略(🍾)。

　　周四，投资者(🚄)可能不会从行长拉加德那里得到更多的指引。欧洲央行最近更倾向于强调其决策所依据的因素，而不是暗示可能会发生什么。

起卦问事　　“未来道路充满了巨大的不确定性，欧洲央行将非常(🔲)谨慎，不会在下一次新闻发布会上预(🧖)先做出承(🏣)诺，”DZ Bank货币和货币政策研究主管Sonja Marten表示。她认为今年还会有两次降息，但没有什么理由彻底转为刺激性措施，因为2026年的经济增长应该会再次向好。