起卦问事方正证券人事调整背后：投行承压、加速资产处置，平安系整合仍无时间表

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　　界面新闻记者 | 陈靖

起卦问事　　6月11日，方正证券（601901.SH）发布公告称，公司董事会收到(✏)执行委员会委员、副总裁袁玉平递交的书面辞职报告，袁玉平因个人原因(🤒)申请辞去公司执行委员会委员、副总裁职务。

　　界面新闻了解到，袁玉平(🍖)此前分管方正(🔸)证券投行业务，原定任期到期日期为2026年6月7日，而该公告也一改往日的传统，并未对袁玉平的离开给予致谢。

　　事实上，近两年方正(😁)证券人事调整、(🤭)业务调整与资产盘活动作一直较(🛑)为密集。除了本次袁玉(📎)平最新的卸任消息外，今年5月，方(🎰)正证券总裁何亚刚因到退休年龄辞职，现年56岁的副总裁姜志军接任。2025年1月，袁玉平还曾卸任方正投行董事长、总经理和法定代表人职务，由孙斌(🌩)接替。2024年12月，方正证券进行管理层调整，孙(🙍)斌因工作调整不再担任首席风(🐛)险官，聘任(🏅)为副总裁；聘任合规总监曹玉海为首席风险官。

起卦问事　　方正证券一边进行着频繁的高层人事调动，另一边则接(🦃)连出售旗(💁)下资产。

　　2025年3月，方正证券发布公告，其出售瑞信49%股权事项获得中国证监(🐽)会核准，这意味着方正证券与瑞银共(🕦)同向北京国资公司转让股权的交易正式获批。

　　根据三(🛄)方协议，方正证券拟以8.85亿元出售所持瑞信证券49%股权，但这一(🙀)价格较2022年与瑞信签署11.40亿元受让价缩水了2.55亿元，2024年下半年证券行业明显回暖，方正证券持有的瑞信证券(🗝)股权估值不升反(🛄)降，也成为市场关注的焦点。

　(🕹)　“交易价格是各方友好协商的结果，方正当然希望卖个好价钱。”彼时，有接近方正证券从业人员表示，股权价值受多重因素影响，包括标的公司财务表现、市场环境及交易对手(🛩)方资质等。此次交易收益不计入方正证券2024年年报，2025年(🐙)具体影响也尚待披露。

起卦问事　　除出售瑞信证券股权进行“资产瘦身”外，2月18日，方正证券全资子公司方正证券承销保荐还以7.3亿元出售郑州裕达国贸大楼，较2021年抵债时的12.49亿元账面价值“血亏”。

起卦问事　　回溯资(😈)产渊源，郑州裕达国贸大楼曾为政泉控股所有。2015年，政泉控股实控人“抽逃出资”事件东窗事发，历经司法程序，法院于2021年底作出裁定，将这座地标建筑以12.03亿元作价抵偿给方正承销保荐。

　　方正承销保荐将这座大厦计入投资性房地产(😤)科目，并采用公允价值计量模式进行后续核算。考虑契税因素，该资产账面价值定格在(🏒)12.49亿元。

　　然而，十年时光流转，郑州(✍)裕达国贸大楼的价值遭遇“滑铁卢”。如今7.3亿元的出售价格，相较于最初的抵债金(💏)额，缩水幅度高达4.73亿元。公开数据显示，2021年至2024年，郑州裕达国贸大楼累计公允价值变动损(😭)失5.19亿元。

　　方正证券在公告中表示，此次出售意在聚焦主业，加速盘(🚍)活抵债资产。公司进一步解释称，通过此次交易回笼资金，不仅能够(🗺)充实现金流，还将显著提升资金使用效率(🤯)，同时增强净资本实力，优化净稳定资金率指标，为公司核心业务发展注入动能。更早前，广东南粤银行、盛京银行等参股股权也被陆续处置，理由均为“盘活(💶)低效资产”。

起卦问事　　从公司整体经营指标来看，方正证券近年面临不小的压力。2023年，方正证券实现营业收入71.19亿元，同比下降8.4%；(➿)归母净利润21.52亿元，同比增长0.21%，营收连续两年下降。2024年情况有所好转，全年实现营业收入77.18亿元，同比增长8.42%；实现归属于(📑)上市公司股东的净利润22.07亿元，同比增长2.55%。

起卦问事　　从具体业务板块来看，受益于市场交易回暖，财富管理业务和投资与交易业务成为增长的主要驱动力。2024年，财富管理业务、投资与交易业务营业收入分别达到56.64亿元、24.96亿元，分别同比增加12.84%、127.88%。

起卦问事　　但资产管理业务和投资银行业务却陷入困境。资产管理业务2024年营业收入为1.34亿元，同(🐝)比减少82.18%；投资银行业务更是出现亏损。 Choice金(🏖)融终端显示，2024年方正证券股权承销项目“颗粒无收”，股权保荐项目撤否率高达100%，目前(🔏)储(✝)备(📌)项目寥寥无几。

　　执业质量层面的问题更是敲响警钟。2025年3月28日，证监会对方正证券承销保荐有限责任公司采取责令(🏓)改正措施。

　　经调查，该公司在公司债项目运作中存在个别项目尽职调查浮于表面，未能深入核查关键信息；内核环(😶)节形同虚设，重点风险问题披露模糊不全(😙)，对外报送资料审核把关形同虚设；部分项目还暴露出收费不规范等乱象。这些问题不仅反映出方正证券内部管理的严重缺陷，也极大削弱了市场对其专业能力的信任。

起卦问事　　这或许也导致了本次袁玉(🚨)平的离任。

　　对此，一位非银分析师告诉界面新闻记者，“方正投行业(🎾)务的(🏸)困境，一方面源于市场(🧓)竞争加剧，优质项目(🦊)资源稀缺，各大券商在投行业务上竞争激烈；另一方面，监管趋严使得项目审核标准提高，项目推(📶)进难度加大。此外，方正证券自身投行业务团队的稳定性和业(🈳)务布局也可能存在(⛴)一定问题 。”

　　此外，在监管层大力(⛓)鼓励券商通过并购重组实现做大做强的政策推动下，自2024年起，国内证券行业便掀起了新(🔡)一轮并购整合浪(🔀)潮。众多并购组合纷纷推进，陆(🦑)续取得实质性进展，然而备受市场关注的“平安+方正”合并，却始终停(🕯)留在传闻阶段，未有确(📛)切动作。

　　2022年12月，新方正集团成功成为方正证券控股股东，这一变动使得持有新方正集团约66.51%股权的中国(🕍)平安，正式跃升为方正证券的实际控制人(🍚)。

起卦问事　　但随之而来的(😄)，是棘手的同业竞争问题。中国平安旗下的平安证券、平安基金，其业务分别与方正证券、方正富邦基金存在相同或相近之处。为此，证监会明确要求方正证券，督促中国平安在一年内制定并上报解决同业竞争问题的方案，并在5年内完成规范整改。

起卦问事　　在“一参一控”政策的严格要求下，业内众多专业人士普遍认为，方正证券与平安证券合并的可能性极大，甚至推测方正证券或将整体并入平安证券。毕竟此前中国平安作为方正证券的实际控制人，早已就相关问题作出承诺。不过，截止目(🏴)前，中国平安仍未就平安证券与方正证券的同业竞争问题，给出公(😼)开且(🌽)明确的解决方案。